방송대 방통대 재무관리 기말시험 2014년도 1학기 3학년 / 올에이클래스 기출문제 모의고사

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2014 학년도  1 학기  3 학년  25 문항
재무관리
시험종류   :	기말시험
출제위원   :	방송대 김종오
출제범위   :	교재 5~8장
자료출처   :	한국방송통신대학교
웹앱제작   :	올에이클래스 김현수

36재무제표를 통해 산출된 이익을 기초로 투자의사결정을 내리는 데 존재하는 문제점이 아닌 것은? (3점)

당기순이익의 계산과정에 포함된 수익과 비용항목 중에는 실제 현금수입이 없는 수익항목이나 실제 현금지출이 없는 비용항목이 들어 있다.

이익은 비유동(고정)자산에 대한 지출을 고려하지 못한다.

수익과 비용을 발생시점에 인식하는 발생주의 회계원칙으로 인해 기업이 창출한 이익과 현금흐름에는 괴리가 발생할 수 있다.

이익은 순운전자본의 변동을 포함한다.

해설)

37현금흐름을 측정함에 있어 지켜야 할 기본원칙에 해당되지 않는 것은? (3점)

감가상각비는 현금유출에 포함시키지 말아야 한다.

이자비용과 배당금은 현금유출에 포함시켜야 한다.

법인세 납부 후 기준으로 측정해야 한다.

모든 현금흐름은 증분기준으로 측정하여야 한다.

해설)

※(주) 동숭은 LED 생산업체로서 내용연수가 3년인 기계를 구입하고자 한다. 이 기계의 구입원가는 100억원이며 3년간 정액 상각된다. 그러나 3년 후 이 기계는 10억원의 중고가격으로 처분될 수 있을 것으로 예상된다. 이 기계도입으로 LED 증산효과가 생기고, 이로써 앞으로 3년간 매년 150억원의 매출액 증가가 예상되며, 이를 위해 매년 90억원의 매출원가가 추가될 것으로 추정된다. 추가적인 LED 판매로 인해 별도의 판매비와 일반관리비 등 추가적인 비용은 들어가지 않을 것으로 추정한다. 이 회사의 법인세율은 50%이다.(주) 동숭의 CFO인 권이사는 이러한 투자의사결정에 직면하여 다음과 같은 현금흐름분석을 통해 문제를 해결하려 하고 있다. 다음 물음에 답하라. (38~44)

2-보기그림-재무관리-기말-14-1-3-38-그룹

38빈칸 a에 들어갈 매년의 영업현금흐름(OCF)은 얼마인가? (4점)

30억원

42억원

45억원

48억원

해설)

39빈칸 b에 들어갈 고정자산처분에 따른 현금유입액은 얼마인가? (2점)

0원

6억원

10억원

30억원

해설)

40빈칸 c에 들어갈 이 투자안의 초기 투자금액은 얼마인가? (2점)

30억원

90억원

100억원

110억원

해설)

41감가상각비는 실제 현금유출이 없는데 손익계산서상 비용으로 처리되어 영업이익이 감소되는 효과가 있다. 이에 따라 세금 역시 감소되는 효과가 있는데, 감가상각에 따른 절세효과(tax shield)는 얼마인가? (2점)

4억

12억

13억

15억

해설)

42이상의 현금흐름분석을 통해 이 투자안을 선택하는 기준이 될 수 없는 것은? (4점)

NPV > 0

IRR < r

IRR > r

PI > 1

해설)

43(주) 동숭이 만일 초기 투자금액 중 일부를 부채로 조달하는 경우 현금흐름분석에 대한 다음 설명 중 틀린 것은? (3점)

영업현금흐름에는 영향이 없다.

할인율 r에 영향을 미칠 수 있다.

이자비용이 발생하므로 영업이익이 줄어든다.

이자비용이 발생하므로 세금이 줄어든다.

해설)

44(주) 동숭의 기계도입 현금흐름 분석 결과 NPV법과 IRR법의 평가결과가 다르게 나왔다고 하자. 최종적으로 어느 방법에 의존하는 것이 타당한가에 대한 설명으로 맞지 않는 것은? (3점)

자본의 기회비용이라 할 수 있는 할인율로 재투자수익률을 가정하는 내부수익률법의 방식이 보다 합리적이다.

내부수익률법으로 투자안을 평가할 때 투자안으로부터 예상되는 현금흐름의 양상에 따라 내부수익률이 전혀 존재하지 않거나, 여러 개의 내부수익률이 나타나는 경우가 있다.

내부수익률법은 기간별 할인율의 변동시 비교가 곤란하다.

여러 투자대상을 결합시킨 투자평가를 할 때 내부수익률법을 이용하면 개별투자안을 독립적으로 분석해서 합산할 수 없다.

해설)

45다음 중 증분현금흐름분석에서 포함하지 말아야 하는 항목은? (2점)

매몰비용

부수효과

기회비용

순운전자본

해설)

※다음 자료를 이용하여 물음에 답하라. (46~50)

(주)혜화는 타인자본에 대해 10%의 이자를 지급하고 있으며, 법인세율은 50%이다. 과거 1년간 주식수익률자료를 이용하여 추정한 (주)혜화의 베타는 2이며, 같은 기간동안 종합주가지수수익률은 15%, 국공채수익률은 5%이다. (주)혜화의 총 시장가치는 타인자본 50억원, 자기자본 50억원으로 구성되어 있다.

46CAPM을 이용하여 (주)혜화의 자기자본비용을 구하면? (4점)

10%

20%

25%

26%

해설)

47법인세 공제후 (주)혜화의 타인자본비용은? (2점)

3%

5%

6%

10%

해설)

48(주)혜화의 가중평균자본비용(WACC)은? (2점)

12.5%

15%

16%

19%

해설)

49법인세만 존재하는 MM의 세계를 상정한다면 (주)혜화가 최적자본구조를 달성하기 위해서 어떻게 해야 할 것인가? (3점)

부채를 최대한 줄인다.

부채를 최대한 늘린다.

부채를 현수준으로 유지한다.

무차입경영을 선택한다.

해설)

50만일 (주)혜화가 법인세가 없는 MM의 세계에 있다면, 자본구조를 어떻게 가져가야 기업가치를 극대화 시킬 수 있는가? (3점)

부채비율(＝타인자본/자기자본) 200%를 유지해야 한다.

부채(타인자본)를 최대한 증가시킬수록 기업가치는 증가한다.

부채(타인자본)를 최대한 줄일수록 기업가치는 증가한다.

어떻게 하든 상관없이 기업가치는 일정하다.

해설)

51자본구조이론에 대한 다음 설명 중 틀린 것은? (3점)

MM의 명제 I에 의하면 기업은 WACC를 이용하여 최적자본구조를 찾아낼 수 있다.

MM의 명제 II에 의하면 주주의 요구수익률은 부채비율이 증가함에 따라 증가한다.

MM이론의 본질은 주주와 채권자사이에 파이를 어떻게 나누든지 전체 파이의 크기에는 영향을 주지 않는다는 것이다.

파산비용을 고려할 경우 최적자본구조가 존재한다.

해설)

52MM이론이 성립하기 위한 암묵적인 가정으로, 기업이 부채를 지는 대신 투자자가 자기책임으로 창출한 부채를 무엇이라 하는가? (2점)

자가배당 (homemade dividend)

재무레버리지 (financial leverage)

영업레버리지 (operating leverage)

홈메이드 레버리지 (homemade leverage)

해설)

53자본구조에 관한 실무적 가이드라인으로 옳지 않은 것은? (3점)

법인세율이 높은 기업은 낮은 부채비율을 유지하는 것이 좋다.

브랜드 가치가 큰 사업의 경우에는 부채비율을 낮게 유지해야 한다.

장기적 서비스가 필요한 사업은 부채비율이 상대적으로 낮아야 한다.

영업이익과 현금흐름의 변동성이 클 경우에는 부채를 적게 사용해야 한다.

해설)

54다음 중 대리비용이 존재하는 경우의 최적자본구조에 관한 설명 중 틀린 것은? (3점)

과도한 부채의 사용은 파산위험을 증가시킬 뿐만 아니라 주주와 채권자의 갈등을 심화시킨다.

부채의 비중이 높아짐에 따라 부채의 대리인비용이 감소한다.

부채의 비중이 높아짐에 따라 자기자본의 대리인비용이 감소한다.

총 대리인비용을 최소화할 수 있는 부채와 외부 자기자본의 최적 조합이 존재한다.

해설)

55다음 중 고배당 선호를 설명하는 근거가 아닌 것은? (3점)

정보전달효과

대리비용

불확실성

거래비용

해설)

※다음 물음에 답하라. (56~58)

준수산업의 주식은 총 100만주가 상장되어 있으며 액면가는 주당 5,000원이고, 시장에서는 10,000원에 거래되고 있다. 이 기업의 주당이익은 1,000원이며, 올 연말에 주당 200원의 배당을 지급하려 하고 있다.

56준수산업의 배당수익률은? (2점)

2%

4%

5%

20%

해설)

57준수산업의 배당성향은? (3점)

5%

10%

20%

50%

해설)

58MM의 배당무관련이론에 기초한다면, 배당을 지급한 직후의 주가는 어떻게 될까? (3점)

8,500원

9,500원

9,800원

10,000원

해설)

59한국과 미국의 실질이자율이 같고 원화의 명목이자율이 달러화의 명목이자율보다 5% 높게 예상되면 원화가 달러화에 대하여 5% 평가절하된다는 환율결정이론은? (3점)

구매력평가이론

이자율평가이론

피셔효과

국제피셔효과

해설)

60다음 자본예산의 과정 중 올바른 순서는? (3점)

A. 투자목적의 설정 B. 여러 투자대안들의 선정 C. 각 투자안들로부터 예상되는 현금흐름의 추정 D. 각 투자안의 경제성 평가 E. 투자의 결정 및 실행

A-B-C-D-E

B-D-C-E-A

A-C-D-B-E

B-A-D-C-E

해설)

문제답안
4233342311322241412413341